智通财经消息，7月26日玖龙以6.28亿元总代价收购9家包装厂及相关企业股权，于收购后该集团将直接参与供应包装产品予客户，此乃集团向全方位纸产品公司转型的重要一步。面对需求不振的市场，从试水报价低于同行10%的纸板试机单，到开发江龙低价瓦楞纸新品种，甚至到多次降低纸价压缩盈利空间，玖龙这两年已经小范围做过多番战略调整。此次通过资本介入，算是对市场彻底亮出了底牌。那么，玖龙这大手笔收购背后究竟在密谋什么？下游企业该如何应对？

玖龙拟6.28亿收购9家包装及相关工厂股权

 

玖龙纸业（02689）公布，2019年7月26日，公司全资附属玖龙环球（东莞）智能包装有限公司或其他全资附属公司拟向张茵、刘名中、张成飞及由彼等控制的公司（该等卖方）收购该等包装公司的股权，总代价约为人民币6.28亿元。

 

据悉，该等包装公司包括9间于中国香港及中国内地成立的公司，均从事包装业务及其相关业务。收购的9家公司分别是：威隆国际集团有限公司、迅兴集团有限公司、玖龙智能包装（太仓）有限公司、玖龙智能包装（东莞）有限公司、玖龙智能包装（天津）有限公司、玖龙智能包装（成都）有限公司、翔龙包装印刷（沈阳）有限公司、东莞樟木头玖龙智能包装有限公司和锦胜包装（泉州）有限公司。

 

于完成后，7间该等包装公司将成为集团的附属公司，其财务业绩将计入该集团业绩。此外，该集团将收购迅兴集团有限公司（迅兴，为高广有限公司与联交所主板上市公司锦胜集团（控股）有限公司（股份代号：00794）一间附属公司成立的合营企业）的40%权益。迅兴持有锦胜包装（泉州）有限公司（一间从事制造及销售瓦楞纸板及纸制包装产品的公司）的全部股权。

 

9家公司近三年合计的盈利情况如下（人民币千元）：

 

2017年 2018年 2019年1-6月

除税前盈利 104,505 33,151 14,210 

除税后盈利 74,201 23,469 10,657 

 

如此大手笔收购，玖龙意欲何为？

 

于收购后，该集团将直接参与供应包装产品予客户，并在包装业上游及下游整合服务平台方面产生协同效应，从而向客户提供专业及个人化的包装及全面综合优质服务。上游及下游整合可向终端客户提供一站式服务，有利于稳定包装纸的质量及售价以及建立良性竞争的包装纸市场。

 

此外，整合该集团的上游及下游资源所带来的协同效应，预期将有助集团增加市场份额及提升其盈利能力。此乃集团向全方位纸产品公司转型的重要一步。

 

面对需求不振的市场，从试水报价低于同行10%的纸板试机单，到开发江龙低价瓦楞纸新品种，甚至到多次降低纸价压缩盈利空间，玖龙这两年已经小范围做过多番市场战略调整。此次通过资本介入，算是对市场全面亮出了底牌。

 

 

这次收购将掀起一场血雨腥风？纸厂、纸板厂该如何应对？

 

玖龙这次以资本运作的方式进行大收购，对整个产业链的影响几何？业内人士观点如下：

 

1、如何解读本次玖龙环球本次收购及资本运作？

第一，起因是玖龙整体资产和收益与整体市值背离，长期市期偏低，甚至低于资产价值。

第二，国内产能过剩，产能天花板已经到来。通过上下游产业链拓展，提升市场占有率，提升营业额与话语权成为现实选择。

第三，通过收购上下游企业快速打造国内A股上市公司，提升资产收益率。

第四，表明玖龙对玖龙自己投资发展下游企业，提升市场占有率与集中度的进展慢，效果也不如想象中好。

 

2、玖龙环球首轮资本运作对市场的影响体现几个方面：

第一，大大加快上下游企业整合，行业集中度加快提升，不排除国内其他上市纸企被举牌及收购的可能。

第二，下游企业被快速整合，包装市场将迎来寡头，优质二级厂，三级厂多了退出渠道，通过被收购完全实现资本退出。

第三，从原料~造纸~纸板厂~纸箱厂~包装用户，成为标准企业发展模式，从业企业数量及从业人员将大大减少。

第四，单纯的包装上市企业及产业链整合努力将面对巨大挑战，市场话语权大大降低，生存困难。

第五，市场格局变化带来市场运作方式及管理方式的根本创新，人员素质及设备自动化程度大大提高，大部分人可能面临失业。

 

对于这次收购，有纸厂人士分析：山鹰、荣成、永丰余、景兴纸业等很早就已经布局二级纸板产能，打造全产业链模式。国外大的黑纸包装厂也都是向下发展一体化产业。玖龙此前多番进行战略调整，并未大规模切入下游，只是时机不成熟，怕影响对现有下游客户的销售。此前，一直在体外发展，现在行情不好，借势转为体内发展，可以借助资本的力量快速扩张，且如今需求萎缩下游二级厂日子都不好过，可以低价并入很多优质资产。这个战略举措是非常合理的。

 

也有人认为：未来，整合产业链将是大势所趋！在低迷的市场需求下，必将是更加残酷的优胜劣汰！在玖龙的低成本压力下，与其有直面竞争的纸厂、纸板厂将面临巨大市场压力，如没有良好的应对之策，很可能被淘汰出局。纸业市场一场血雨腥风的大洗牌已经到来！

 

有纸箱厂人士则认为：包装行业的兴衰并不是局势的改变导致，而是行业内部本身制度的不完善、恶性循环、产业链的复杂、质量的混乱、无持续性发展导致的自身生存问题。大企业在整合，中小企业更要抱团，产业链延伸和聚集已经势在必行！纸板纸箱厂必须尽快改变各自为政、恶性竞争的散沙局面，尽快转型升级，充分利用自身的技术、服务等，打造核心竞争力，才能在市场大洗牌中存活，甚至变得更强！

 

行情如何我们不能左右，市场变局我们没法预料，但我们可以尽最大可能做好内部管理和成本、质量管控，提升外部抗风险能力。正如玖龙在近日发出的一封内部倡议书中所说：2019是公司面临形势更加严峻、任务更加艰巨的一年。目前，受供给侧结构性改革、环保管控和下游需求增长放缓等因素，造纸行业整体经济效益增速放缓。企业目前面临着严峻的挑战，下一个五年仍然是“啃骨头”的五年，在这样的经营环境下，管控成本、节约成本是企业取胜的关键战略。降低成本、增加效益，形成艰苦奋斗的工作作风是每一个部门、每一个岗位都需要为之努力的！