五一长假过后，持续低迷的纸业市场或迎来拐点，包括玖龙纸业在内多家纸厂宣布纸价上涨50-100元/吨。与此同时，铜版纸经销商纷纷发布涨价函，每吨上涨200元。

    走出下跌通道纸价止跌回升

    五一假期过后，纸价一改节前下跌的颓势，仅5月8日当天，就有广东、福建、江苏、山东、安徽、河北、山西、四川、内蒙古9省纸厂涨价，幅度30-100元/吨不等。

    自5月6日起，国废价格普遍上涨20-50元/吨；5月7日，包括玖龙纸业在内的多家纸厂宣布纸价上涨50-100元/吨。与此同时，铜版纸经销商纷纷发布涨价函，每吨上涨200元。

    纸板厂方面，也有个别企业带头拉涨。汕头市万腾纸业宣布从5月7日起三层纸板每平方上调0.03元，四层每平方上调0.04元，五层每平方上调0.05元，七层每平方上调0.07元。

    节前纸价持续萎靡，呈现下行态势。国家统计局于5月7日发布信息显示，4月下旬，高强瓦楞纸(80-160g/m2)均价为3217.1元/吨，与4月中旬相比，下降64.7元/吨，整体跌幅为2%。五一长假过后，纷飞的涨价函表明，持续低迷的纸业市场或迎来拐点。

    市场需求不振纸价跌跌不休

    业内人士表示，纸价低迷的主要原因还是在于疫情影响下的市场需求萎缩。海外市场的需求并没有打开，而国内充分的复工复产导致供过于求，供给端货物积压，使得4月份的纸价不断下滑。

    造纸行业价格指数在2月底达到高点后，便一路下跌，目前指数相比两月前下降了13.4%。许多纸厂在价格低迷的情况下不得不选择停产、停机，待库存消耗后纸价回升后再择机复产。华南、华东多家纸厂从4月30日开始停机检修，时长为5天-15天不等。

    多因素助纸价止跌回涨

    纸业市场的价格博弈主要还是决定于供需关系。与2月份运输不畅涨价不同，本次涨价更多是纸价降幅过大与库存降低共同决定的结果。

    4月份部分纸厂停机限产，原纸的库存已经回到一个较低的水平，这是支撑纸价止跌回升的一个原因。果然，节后玖龙纸业、理文造纸等纷纷发出涨价函，引得中小纸厂纷纷跟涨。

    原纸之外，国内四大铜版纸厂家——太阳纸业、晨鸣集团、金光纸业、华泰纸业通知，在4月份进行减量供应。这也就是五一假期刚刚结束，铜版纸经销商就纷纷发布涨价函的原因之一。

    纸业涨价的另一原因是原料涨价后的成本转嫁。原料废纸进口量有限，价格继续上涨，成本面对市场形成一定利好支撑。目前全国大范围降雨天气有利于废纸价格坚挺向上，而且纸厂对于推涨废纸价格的意向仍然偏高，此外纸厂到货量也支持短期价格上扬。

    天风证券认为，造纸业外废配额持续减少能够加速中小产能出清，提升箱板纸、瓦楞纸等废纸系产品的市场集中度；限塑新规推出，白卡纸尤其是食品级白卡纸作为替代品有望率先收益；随着国内疫情好转，内需有望在第二季度修复。

    纸业上市公司盈利回落

    中泰证券认为，去年文化纸标的跑赢整个板块，在行业格局上，龙头企业销售量均有增长，其中太阳山鹰升幅明显。而生活用纸是快速消费品行业中竞争格局较好的领域，头部品牌中，中顺洁柔收入增速与毛利率水平远优于同行。

    以市场终端需求为最终导向的包装纸市场，虽迎来五一假期的一波短期恢复，但节前降价清库存只能为纸业带来短期的喘息。因疫情防控的不确定性，纸价持续上涨将会面临很大的压力，未来还需持续观察。

    从业绩情况来看，造纸上市公司两极分化较为严重。凯恩股份、晨鸣纸业、齐峰新材、民丰特纸等一季度的净利润增幅超过3倍，而宜宾纸业、青山纸业等的净利润则出现了大幅下降。

    从市场表现来看，一方面年内涨幅与一季度业绩表现大体相符；另一方面切合必需生活品热点的中顺洁柔被市场长期看好，且其收入显著优于大市、盈利能力回升，股价上涨45.5%，位列前茅。

    中泰证券认为，当前经济下行压力不断加大，为应对疫情冲击，货币政策有望持续宽松，关注经济复苏过程中需求反转可能。政策方面，2020年限废政策落地预计影响原材料可得性，一方面拥有纤维来源的龙头企业有望巩固成本优势，另一方面需求若有复苏，原材料价格上行或将助力成品纸价格上涨。