从一季度业绩来看，国内上市纸企虽不及去年同期，但普遍走出2021年Q4谷底，净利润环比有所修复。进入二季度，进口木浆价格依旧高挺且有进一步攀升势头，国内造纸业仍待突破需求瓶颈。

    有记者梳理12家主要纸企业绩发现，大多数厂商今年一季度净利润虽不及去年同期，但环比有明显提升，实现“触底反弹”。据行业数据，2022年一季度木浆系主要原纸行业毛利率较2021年四季度有7-12个百分点不等的下挫，较去年同期下滑1-26个百分点。

    卓创资讯相关分析师指出，上市纸企一季度盈利修复可能与到货成本和到货周期有关。浙江上市纸企人士则表示，主要和涨价落地有关，今年一季度涨价落实相对顺利，能源成本环比也有所下降。

    整体来看，围绕纸浆的产能释放和贸易业务是纸企盈利重要保障。有分析认为，木浆系纸企中太阳纸业（002078.SZ）80万吨溶解浆产能释放和华旺科技（605377.SH)的纸浆贸易和出口业务都是支撑其Q1业绩增长的重要动力。另一端，废纸系厂商因原料废纸价格较为稳定，业绩表现也相对更好。

    01、成本和需求双重考验

    今年一季度，造纸行业面临木浆上行和需求疲软双重考验。财联社记者了解到，今年一季度进口木浆价格已经追平去年同期，部分还有小幅增长，叠加其他原料成本，纸企总体采购成本同比有所增长，但受需求疲软拖累，成本传导不畅，导致纸企利润难及去年同期。

    5月6日，国家统计局发布数据显示，一季度规模以上造纸和纸制品企业实现利润总额125.6亿，同比降低49.3%，行业亏损面30.3%。

    主要纸企中，一季度净利润同比暴跌的不在少数。晨鸣纸业、博汇纸业、宜宾纸业、山鹰国际、中顺洁柔Q1净利润同比分别下滑90.3%、77.7%、58.2%、57.8%、50.8%。仙鹤股份Q1净利润同比降低47.8%，和行业整体水平接近。五洲特纸、岳阳林纸、景兴纸业、太阳纸业表现相对优于行业，Q1净利润同比降幅在8%-40%区间。

    也有少数纸企实现了逆势增长。华旺科技和荣晟环保表现亮眼，一季度净利润同比增幅在10%-15%，且净利润率也相对稳定。

    多份研报告指出，华旺科技所处的装饰原纸行业格局较优，供需两旺下产品涨价顺利落地，实现了量价齐升。财联社记者注意到，华旺科技的木浆贸易营收占比高达26%，出口营收占比也接近12%，在国内上市纸企中排名靠前。今年一季度国内外贸行业回暖明显，叠加近期人民币贬值利好，出口景气度有望持续。

    02、Q2淡季行情难言乐观

    虽然一季度上市纸企盈利有所修复，但种种迹象显示二季度传统淡季行情难言乐观。

    国内造纸业主要原料纸浆依赖进口，其价格受到多重因素推动。卓创资讯分析师常俊婷在行业会议上表示，推动浆价波动的因素包括：运输端的海运费用持续高位使得木浆成本居高不下；海外浆企生产不稳定也使得消息面持续刺激市场拉高；禁塑、碳中和等政策对从业者心态也构成一定支撑。

    常俊婷指出，4月国内木浆供需双降，木浆下游消耗量环比下降6%，随着纸企开工下挫，多数木浆种类需求窄幅下挫。但价格端，木浆外盘价格仍在持续冲高，增加后市进口木浆现货成本压力，进一步支撑浆市。

    近日，总部位于巴西的全球最大木浆生产商SuzanoSA公开警告断货，此消息或进一步激化产业链上下对浆价的焦虑。公司首席执行官Schalka告诉媒体，拉丁美洲的工厂已满负荷运作，市场对Suzano的需求早已超过了公司的承受能力，木浆库存一直在逐渐减少，未来很可能会发生供应中断。

    而国内需求端暂未看到明显起色。卓创资讯相关分析师指出，除废纸系的瓦楞及箱板纸保持稳重偏上运行，木浆系的生活用纸、白卡纸、文化纸市场交投都偏清淡。虽然上游纸企挺价坚决，但需求端缺乏支撑，短期市场以小幅波动为主。