河北纸浆供应结构骤变，纸厂能否迎来“暖冬”？

河北地区纸浆市场成交偏刚需，业者反馈欧洲针叶浆市场供应稳定，从进口结构上来看，来自于芬兰、瑞典针叶浆前10个月同比剧增，当地针叶浆供应结构、纸厂原料配比逐步优化，供应端竞争激烈，浆价承压下滑，那么下游原纸企业能否迎来“暖冬”，对应的春节前后市场，年前下游纸厂原料补货潮是否会如期而至？下面将对河北纸浆市场做简要分析梳理。
 

国内纸浆供应量稳定，河北地区进口量同比剧增

进口木浆供应方面来看，据海关数据统计，2019年1-10月针叶浆累计进口量737.95万吨，同比增加9.49%，阔叶浆进口量977.38万吨，同比增加2.98%；河北省针叶浆进口量同比增加11.71%，阔叶浆进口量同比增加168.58%，增幅大于针叶浆，与当地生活用纸企业原料配比以阔叶浆为主有关，据闻阔叶浆在原纸原料结构中可占7成及以上。而通过针叶浆进口来源国来看，芬兰、瑞典进口量同比分别增加26.91%、162.78%。据河北地区生产企业反馈，近期SCA、芬宝等针叶浆供应较为稳定，且价格低于俄针叶浆50-100元/吨，与进口数据基本吻合。

国产木浆供应方面来看，据卓创资讯不完全统计，1-11月中国国产阔叶浆量产能利用率下降8个百分点。卓创分析，低价进口阔叶浆冲击国内市场，国产阔叶浆产能利用率受限。

国外纸浆产能统计对比

据卓创资讯不完全了解，芬兰、瑞典主产纸浆生产企业产能约合计1441.5万吨，主要涉及针叶浆、阔叶浆、绒毛浆、机械浆等，其中针叶浆产能占58%，而瑞典、芬兰四大制浆企业行业集中度占80%，目前由于欧洲消费增速迟缓及中美贸易摩擦等因素影响，欧洲针叶浆稳定供应中国，且短期内没有明显改观。

俄罗斯及白俄罗斯方面来看，不完全统计，纸浆产能243万吨，行业集中度高，但由于浆厂年内转产其他纸浆、检修等因素影响，发往中国纸浆量受限，且受价格因素影响，库存消耗速度平平。

外盘、现货承压，河北俄针价格继续窄幅下探

港口库存方面，11月底青岛港港内到货30万吨，与上月到货基本持平，出货速度加快，但主要为阔叶浆，港外针叶浆出货速度亦平平，较低的出货速度及针叶浆期货价格的持续震荡下行，致使针叶浆现货价格再次下跌，12月第一周，银星价格下跌30-70元/吨，山东地区银星含税价4350元/吨上下，低价海运浆影响河北地区针叶浆价格及库存消化速度。外盘方面，据闻俄罗斯针叶浆外盘下调20美元/吨，现货价格支撑点再次下移。据了解，河北地区俄针叶浆含税价在4500元/吨上下徘徊，但仍高于港口地区，故当地针叶浆可外售纸浆库存下降速度迟缓。

河北地区纸浆库存下降速度迟缓，针叶浆货源居多

据不完全统计，2019年11月下旬保定地区纸浆库存量1050车左右，较上月底上升28%，较去年同期下降14%。其中132仓库780车，铁顺270车。针叶浆货源占80%，其他浆占20%，其他浆包括阔叶浆、本色浆、竹浆。卓创分析，当地纸浆库存偏高位整理，主要受欧洲针叶浆、巴西桉木浆供应量稳定，俄针叶浆成本高位、出货速度偏低；电商走货不及预期，原纸走货速度首先，影响纸浆正常放量；少量的竹浆供应主要受纸企原纸生产需要。

下游生活用纸原纸毛利偏低，纸价探涨乏力

通过相关性分析，河北地区俄浆价格与生活用纸价格相关系数较高，联动性较强。据卓创资讯了解，当地原纸未税售价不足6000元/吨，原纸毛利率在盈亏边缘徘徊，而下游加工厂原纸按需采购，加之原纸市场竞争激烈，河北地区原纸价格探涨乏力，纸厂原料采买谨慎，抑制浆市有效放量。

后期预期

卓创资讯分析，由于芬兰、瑞典、巴西木浆稳定供应中国，而河北地区俄浆价格优势不明显，预计当地木浆供应结构不会发生明显变化，而由于供应方竞争因素影响，预计浆价偏弱震荡整理，下游纸厂间接获益，但受生活用纸自身供需问题影响，纸价探涨乏力，原纸毛利改善有限，“暖冬”言之尚早。卓创认为，河北地区浆、纸一体化实现有难度，但企业操作灵活，后期可通过优化原纸、成品纸结构来竞争市场份额。