造纸业难破“黑色三月”魔咒 纸价由涨转跌

进入3月，纸价跌势难止。

根据卓创资讯统计的国内A级黄板纸价格数据，截至3月16日，国内A级黄板纸均价为2065元/吨，不仅回吐了春节之后的涨幅，还跌破了春节前的年度均价。

“自3月5日以来，纸价下跌，其中很重要的一个原因是新冠肺炎疫情在全球范围内扩散，引发了市场对包装纸需求大幅放缓的担忧，包装原纸、废纸价格竞相下调，引发市场恐慌。”卓创资讯废纸分析师房俊涛向《中国经营报》记者表示，全球性风险还在持续，造纸产业面临着较大的挑战，也许当前的市场正处于黎明前的黑暗。

纸价下跌局面持续

今年2月中旬，由于新冠肺炎疫情导致造纸行业开工不足，纸价迎来上涨潮。从2月中旬至3月初，短短不到20天的时间，部分原纸厂已经完成了多轮涨价。其中，有些原纸厂累计涨幅普遍达500~600元/吨，有的甚至已经突破1000元/吨。经过这一波“涨价潮”，纸价已上涨30%~50%。

“2月份涨价潮主要是原材料供应紧张、成本上涨而引发。”多位纸企人士告诉记者，在疫情下中小企业的流动资金压力和成本更高，涨价可以缓解资金压力，使得涨价势头更猛。

不过，涨势终究没有突破“黑色三月”的魔咒。进入3月以来，纸价下跌局面持续至今。

3月16日晚间，玖龙纸业宣布月内第二次价格调整。其中，东莞玖龙中的海龙牛卡降150元/吨，地龙牛卡降250/吨，地龙再生、江龙再生降200/吨，所有芯纸降200元/吨。此外，华南地区已有多家中小纸厂宣布降价，降幅最高为250元/吨。

3月19日，兴业证券分析指出，在包装纸方面，继上周部分中小厂下调价格后，本周龙头企业中的山鹰纸业、理文纸业也相继调价，市场恐慌情绪较高。

“前期废纸疯狂涨价，很大程度上是受疫情影响收不到货，加之各地物流运输受阻，收货出货均相当困难而引发了短暂的原料荒。”中研普华研究员洪前进向记者表示，随着后续复工复产纸厂的增多，产能增加，预计纸价也将慢慢降温，行业也将回归理性。

房俊涛认为，自3月5日以来，纸价下跌与新冠肺炎疫情在全球蔓延有关。在他看来，疫情引发了市场对包装纸需求大幅放缓的担忧。

“近期美联储把利率降至接近于0，金融市场的利空已经出来，恐慌情绪也得到了较大的释放。反观废纸市场，此次恐慌下跌也是对价格的一次出清。”房俊涛表示。

纸企业绩普遍下滑

纸价“跌跌不休”，纸企的业绩也不容乐观。

3月5日，理文造纸披露2019年年报显示，其总收入及净利润均出现下降。其中，总收入同比下降15.7%至271.44亿港元，净利润下降32.4%至33亿港元，毛利率由23.3%下降至18.8%。

上述财报披露后，花旗下调理文造纸评级至“沽售”。并称，该公司去年业绩较预测低9%，箱板纸毛利受美国进口关税和需求疲弱拖累，生活用纸则受线上渠道竞争激烈影响，表现均低于预期。

事实上，除了理文造纸外，其他纸业龙头的业绩也普遍出现下滑。例如：玖龙纸业2019年归母净利润为38.60亿元，同比下降50.82%；山鹰纸业2019年度业绩预报显示，其净利润为14.42亿~17.62亿元，同比下降45%~55%。

山鹰纸业方面表示，2019年第四季度，公司的国内箱板瓦楞纸业务势头良好，销售价格和毛利率均较第三季度有一定的提升，但年末人民币汇率浮动及参股公司股票价格波动，子公司北欧纸业四季度停机技改等，均对第四季度的业绩有一定负面影响。

“目前，由于我国造纸及纸制品行业产能过剩，再加上市场竞争加大、下游需求疲软等，导致纸企盈利进一步下滑。”中研普华研究员洪前进表示，进口废纸政策的变化，使得进口废纸额度大幅下滑，国内企业原材料成本上升。

洪前进认为，中国造纸产消量将继续增长，但增速不及GDP增速；得益于网购和新兴物流，包装纸是中国纸张产消量增长的主要动力；中国企业海外投资将继续增多；高品质产品将继续挤占低品质产品市场，高端纸种将挤占低端纸种市场。

“疫情影响下，具有清洁、消毒作用的生活用纸、湿巾（部分含酒精）等卫生用品的需求有所增长，此外居家时间加长，进一步促进了生活用纸消费量的增加。”洪前进表示，在包装用纸方面，家电电子、日用品以及服装鞋帽、快递物流业是主要的下游消费行业。日用品整体消费量估计较为平稳，即便近期因疫情导致消费量出现下滑，后续会存在追涨空间。家电电子和服装鞋帽的需求短期内或受到一定抑制，但具有疫情结束后回弹的特征，预计整体消费量变化不大。快递物流方面，短期看由于春节叠加疫情因素，快递量下降明显，影响箱板瓦楞纸短期需求。