金利丰黄德几：玖纸进一步提升产能

    玖龙纸业主要收入来自包装纸业务，包括卡纸、高强瓦楞芯纸和涂布灰底白板纸。截至去年12月底的中期，集团的收入按年减少5%至288.4亿元（人民币，下同），纯利升0.5%至22.78亿元。不过，毛利率按年增加1.4个百分点至约17.1%，主要由于期间的废纸原料成本的下跌，远较产品售价的下跌快所致。期内，集团的销量850万吨，按年增加13.3%，主要由中国销量增加100万吨所带动。

    随著内地新冠肺炎逐步受控，各行各业有序复工，消费情况料改善，对包装纸的需求料改善。另外，内地的旧瓦楞纸箱市场供称紧张，预期价格将持续上市。玖纸在行业具优势，具议价能力，有机将成本转移予消费者。于去年底，集团造纸总设计年产能为1,647万吨；造浆（再生浆及木浆）总设计年产为85万吨；下游包装厂总设计年产为10亿平方米。

    集团计划在今年首季度，于河北和东莞分别增加50万吨和60万吨包装纸年产能，并在明年底前在马来西亚增加55万吨包装纸年产能；待扩产项目完成后，集团的造纸总设计年产能进一步增至1,810万吨，有助提升规模效益。至于下游产业链方面，集团收购包装厂业务，扩大业务范围至生产瓦楞纸板和纸箱，向终端客户提供一站式优质服务。

    去年12月底，手持现金67.55亿元，借贷总额减少44.88亿元至268.21亿元，贷款净额对总权益比率减少至50.6%。走势上，4月17日升至8.07元（港元，下同）遇阻回落，目前失守各主要平均线，STC%K线升穿%D线，惟MACD熊差距扩大，宜候低6.4元吸纳，反弹阻力7.7元，不跌穿6.4元续持有。