供大于求 纸浆期货难以提涨

    春节后，由于新冠肺炎疫情影响，除生活用纸外的各纸种需求走弱，厂商更多考虑销售问题，卫生用纸对于纸浆消费的支撑不足以弥补其他纸种的需求走弱。此外，纸厂纸浆库存依旧充裕，供大于求格局未变。4月，海外纸浆发运量维持在高位，国内5—6月供给压力偏大，纸浆价格难以提涨。

    供给同比增长

    整体来看，国外针叶浆在疫情期间的发货量并没有明显减少，前四个月的针叶浆出运量处于近四年历史高位。因此，今年国内针叶浆进口量依旧充足，且可以预计5—6月国内仍将维持较高的进口量。从各产区来看，虽然智利今年已经对外减少了发运量，但是由于全球造纸产量下滑，导致国外整体消耗木浆能力下滑，有更多非主流品牌的针叶浆发货至国内。

    需求缺乏支撑

    1—4月，针叶浆进口量维持在高位，这与去年同期基本一致。而由于疫情影响，市场难以消化。木浆系三大纸种对于针叶浆的消费纷纷开始下滑。文化纸方面，在经历了需求下滑后的大幅度降价后，5月中旬起价格止跌启稳，部分经销商与纸厂试探性调涨报价，交投气氛回暖。因当前市场价格已接近纸厂生产成本线，部分小型纸厂被迫停机，大厂也有短暂的停机安排。5月各地学校陆续开学，中下旬需求有所增加，因此成交明显好转。生活用纸方面，终端用户对于疫情的恐慌情绪随着国内疫情得到控制而逐渐消退，且5、6月正值传统淡季，下游需求逐步转淡。白卡纸方面，个别市场低端价格接近纸厂生产成本，下游需求不足，纸厂库存压力较大，部分白卡纸厂有停机、减产安排。整体上，需求端难以回到去年同期水平。

    不确定性较大

    当前，海外疫情仍没有得到有效控制。中国木浆进口主要来源国美国和巴西疫情严峻，受感染人数不断增加。海外纸浆需求整体上受到抑制，但目前来看浆厂和港口并没有太大的疫情风险，后续是否会对浆厂和港口采取措施还需要进一步关注和跟踪。

    综上所述，海外纸浆发运量一直处于历史高位，国内进口量充足，预计5、6月到港量依旧很大。但与去年同期有所不同的是，今年纸厂利润快速下挫，纸浆用量有下滑的预期。当前，纸浆供大于求格局未变，预计浆价将弱势振荡。