供应紧张推动利润率提升 汇丰上调玖龙纸业、理文造纸目标价

    汇丰环球研究发研报指，2021年是一个特殊的年份。该行相信随着废纸进口被禁止（从2021年开始），纸业公司的利润率的扩大可能会继续下去。汇丰预计2020年废纸进口达到750万吨（占总原材料需求的11%）。然而，由于进口禁令，这将于2021年被取消。假设需求在2021年保持持平，这一巨大的原材料缺口将通过进口成品（2020年为700万吨）或再生纸浆（2020年替代原料为200万吨）来填补。

    汇丰认为，这种巨大的原材料缺口不太可能在2021年填补（早可能在2022年）。该行预计，生活废纸价格将上涨，导致纸张价格上涨，并提高已获得足够原材料的行业领军者的利润率，如：玖龙纸业和理文造纸。该行预计，这一转变将在中国春节后需求正常化时开始。

    汇丰表示，该行更看好玖龙纸业，因为其已经获得了超过30%的进口原材料。此外，公司在2020年增加了200万吨的新产能，使其能够获得更多的市场份额，而公司今年2月的业绩公告将成为近期股价的催化剂。

    汇丰将玖龙纸业目标价由12.5港元提升至14.2港元，并将理文造纸目标价由6.2港元提升至7.5港元，维持两股“买入”评级。