日韩公共卫生事件影响，后期浆市供应或收紧

近日日韩两国的公共卫生事件备受业内市场人士关注，卓创资讯通过梳理发现，日本为中国本色浆的重要来源国，我们将就此次事件分析下对国内本色浆市场的影响。

日本浆、纸自给自足，但或加剧中国本色浆供应紧张问题

2018年日本纸浆出口占其产量的3.15%，进口依存度16%。其中2018年日本化学浆、化机浆产量低于表观消费量，本色浆产量高于消费量，本色浆出口量12.25万吨，占其产量的12.40%。

2018年日本纸及纸板产量大于消费量，出口量占其产量的8.35%，从数据来看，日本浆、纸基本自足。

此次公共卫生事件对日本而言，浆、纸都有影响；对中国而言，将使得本色浆供应收紧，尤其是在废纸政策影响下，本色浆价格或持续坚挺。

日本为中国本色浆主要来源国，华东地区为货源主要接收地

由上图、表中可以看出，中国本色浆主要来源国为智利、俄罗斯、新西兰、加拿大及日本，其中来自于日本的本色浆占8%的市场份额，基本无来自韩国本色浆。

中国进口量中，来自于日本的阔叶浆占0.65%，针叶浆占0.05%，化机浆基本无量供应中国市场。

通过上图可以看出，来自于日本本色浆进口量以一般贸易方式为主，进料加工贸易、海关特殊监管区域物流货物相对较少，其中一般贸易方式占到97%。那么一般贸易方式分省市来看，山东省、浙江省、江苏省、广东省、上海市位居前五名，占95%的市场份额，其中华东地区占88%，与下游主产区分布及港口便于运输等因素密不可分。

废纸政策影响下，本色浆价格持续坚挺

我们通过本色浆与废旧黄板纸的相关性来看，2017-2020年两者的相关系数在0.56，具体年份来看，本色浆与废旧黄板纸的相关系数在2017年与2019年相关度较高，其他年份相关系数较低，说明二者之间只有在大的周期因素影响下，会出现共涨共跌的行情，平常的相关系数较低。

用本色浆大量替代废纸的可能性偏小，主要受价差的问题。但废纸政策及国内需求结构影响下，本色浆的进口量持续增加，2015-2019年本色浆年均增速在10.32%，预计在今年废纸政策落地时间逐步临近的情况下，2020年本色浆进口量或再创新高，短期本色浆价格或较为坚挺。

卓创观点

日韩公共卫生事件中，日本对中国本色浆市场影响更为明显，对于其他木浆影响相对较小。在废纸政策、限塑、禁塑令时间明确的情况下，加之智利某浆厂前期检修导致供应短缺，短期本色浆价格持续坚挺，长期来看，宏观经济增速放缓，消费升级或受阻，本色浆大幅度增量可行性不高。废纸缺口或通过进口废纸浆及进口原纸的方式来补充。