全产业链战略夯实核心优势 晨鸣纸业盈利能力有望进一步增强

    随着“限废令”等环保政策的逐步落地，行业龙头晨鸣纸业浆纸一体化产业布局优势进一步显现。

    造纸行业具有成本加成属性，受原材料价格影响极大，曾有机构统计，造纸原料成本占生产总成本的7成以上。

    造纸原料主要为废纸和纸浆（木浆+非木浆）。公开资料显示，中国造纸行业市场规模已达万亿，但2017年中国造纸行业废纸自给率63.8%，纸浆自给率仅有43.9%。由于造纸原料大量依赖“外废”进口，成本话语权长期受限，原料困局亟待破解。

    晨鸣纸业经过提前布局和多年积淀，成为国内第一家也是目前唯一一家木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的造纸企业。

    晨鸣纸业2019年年度报告显示，其自制木浆产能超430万吨，占国内木浆产能的40%，已成为全国最大的木浆生产企业。据悉，自2005年在广东湛江布局第一个木浆生产项目开始，晨鸣纸业木浆项目已落子三地，分别位于广东湛江、湖北黄冈、山东寿光。在国内仅有的5家木浆制造厂中，晨鸣纸业就占了三席。

    在制造木浆的上游，晨鸣纸业从2001年起，先后在广东、湖北、江西等地建立了原料林基地。晨鸣纸业已为自己在行业发展中奠定了绝对优势。

    同时，晨鸣纸业也积极开源节流。

    据观察，即使在2019年及2020年Q1行业环境疲软的情况下，晨鸣纸业依然保持了较好的发展态势。据晨鸣纸业内部人士透露，这与公司开源节流，稳增长控成本的战略紧密相关。“2018年上半年开始，我们审时度势积极聚焦主营业务，通过2年多的努力，现在浆纸一体化基本落地。同时，公司加强内部管理，控制成本，目前看了取得了一定的效果”。

    据披露，2019年公司融资租赁业务净回收资金59亿元，规模压缩至136亿元。公开资料显示，晨鸣纸业该项业务规模2018年高峰时达330亿元，压缩至136亿，意味着晨鸣纸业融资租赁业务规模已压缩至高峰时的4成，财务风险明显降低。

    有行业分析师表示，林浆纸一体化的最终目的都是希望通过对核心环节的掌控塑造核心竞争力。未来行业集中度进一步提升将是大势所趋，而晨鸣纸业一类的大型纸企在未来将获得更大发展空间。