浆价快速上涨 纸浆期货是幕后推手吗？

    自2020年四季度起，国内商品木浆价格开始触底反弹，并一路高歌猛进，持续大涨。为厘清本轮浆价上涨原因、目前纸浆市场的实际状况、市场行情及走势、价格上涨给造纸企业带来的影响及对下游产业链的冲击，以及纸浆期货在本轮价格上涨中担当的角色等众多问题，中国造纸杂志社旗下《造纸信息》制作了“纸浆市场专题——高位浆价还能走多远？”邀请行业有关专家及企业代表进行分析与解答，并整理刊登于《造纸信息》2021年第四期，在此节选部分内容与读者分享。

    此轮浆价快速大幅上涨，幕后推手——金融市场资本炒作起到了非常大的助推作用，请问您怎样看待这个问题？这是市场积累到一定程度后的必然结果，还是机缘巧合？今后，如果金融资本持续，或经常参与纸浆市场炒作，将会带来怎样的结果？如何预防炒作带来的纸浆价格的非理性上涨？

    宋望球芬林集团亚太区总裁

    金融市场的资本炒作离不开市场基本面的决定性作用，供需关系决定行情走向，期货及其他资本运作是催化剂，可以加速变化和影响幅度，但不可能空穴来风。当今社会信息传播速度非常快而且透明，利用信息不对称制造风口的做法也很难长期奏效。但既然期货存在，就会在一定程度上影响市场，但最终还是市场因素起决定性作用。

    王海洋亚太森博集团高级分析师

    2020年新冠疫情爆发后，全球处于极度宽松的货币环境下，意味着商品购买力客观上得到了加持，但归根结底仍在于全球经济疫情后复苏带动了商品的真实需求恢复。纸浆作为大宗商品的一员，价格的上行基础更多在于其基本面原本隐含的供需错配矛盾。但考虑到纸浆进口总量较大，且其外盘定价依托美的属性，受美流动性变化等外围金融市场因素冲击在所难免。

    张印丰中国纸张纸浆进出口有限公司副总经理

    本轮行情中，金融资本通过挖掘供需矛盾加以刺激促使市场做出平抑矛盾的反应，实际上对产业是有利的。由于纸浆具有长期看好的实际需求、较好的流动性及客观的市场规模成为资本炒作的标的，这是纸浆产品发展的必然结果。后续一但供需矛盾再次积累到一定程度，势必还会吸引金融资本进来炒作。

    金融预判是很重要的，在经济刺激、货币宽松的环境下，加之造纸产业在全球疫情中是受益行业，作为原材料的纸浆价格上涨，亦推涨了产业链相关产品价格的上涨。

    纸浆期货给产业带来了价格发现功能，期货的波动和走势，给产业内的客户提供了很好的套保机会。金融资本在资金情绪面影响下的短期炒作，宽幅震荡，价格上下波动、调整，最终还是要回归到供需基本面。在完全市场经济环境中，价格的有序波动属于市场行为。

    沈恩贤银河期货首席策略分析师

    此轮纸浆价格大幅上涨，金融资本确实起到助推作用，这是纸浆期货上市的必然现象，是金融带动传统制造业的一次变革，纸浆期货在赋予纸浆商品金融属性后，这种现象会经常在纸浆市场出现。可以明确的是，纸浆期货市场任何大涨或大跌的现象，背后都有产业基本面的逻辑存在，并不是单纯金融市场资本炒作的驱动，主要驱动力量还是产业方面的供求关系所带来的供需变化导致的，所以这种金融资本在市场中的行为也是期货市场的正常合规现象，是无法避免的。因此，作为造纸产业链的参与者要有居安思危的意识，熟练利用好期货或期权等金融工具，才能有效规避原料价格波动给企业带来的经营风险，还可以保障原材料物资、生产和供应链的稳定，只有这样企业才能规避风险。

    郑玮建信期货纸浆研究员

    在我看来，期货仅仅是起到了加速器的作用。在纸浆期货上市初期，造纸产业呈现高库存和弱需求的局面，但纸浆外盘报价高位横盘数月，下游纸企利润受到严重挤压，纸浆期货的上市大大缩短了造纸产业的下行周期。2019年底产业长周期的底部已经形成，但向上驱动不足，随后疫情导致长周期底部再次确认的时间有一定延后。随着造纸产业长周期底部慢慢走出，加之通胀逻辑和全面复苏逻辑不断强化，配合着需求的长短期变化，纸浆期货不断创下上市以来新高，纸浆期货加速了这一景气周期的形成。

    郭军北京博海升彩色印刷有限公司采购部经理

    本轮浆价上涨过快的原因之一是美超发。纸浆价格以美定价和结算。资本注意到这个行业，既是喜也是悲。以往仅靠辛苦即可有所收获的普惠性传统行业，现在也需要学习和掌握金融专业知识，要求相关从业人员做出更多的预判，错过资本盛宴就会举步维艰。在资本炒作的助推下，多面替代性采购已迫在眉睫，只能以资本对资本，以市场对资本。