国废价格打破支撑 供需关系主导箱板瓦楞价格下行

　　2023年伊始箱板瓦楞纸价格持续走低，仅2个半月时间（截至3月17日），箱板瓦楞纸国内均价已下跌150-580元/吨。小幅多次价格下调后，目前箱板瓦楞纸价格已降至近三年以来新低。

　　纸价下跌并非突然。自2022年初起，箱板瓦楞纸市场便进入持续的下行通道，价格完全打破淡旺季的变化，一路走跌。据纸业联讯统计，2022年初至今，挂面箱板纸均价下行约840元/吨，再生箱板纸均价下行约1,060元/吨，瓦楞纸均价下行约940元/吨。

　　废纸价格承压下行

　　在箱板瓦楞纸价格下探同时，国内废纸价格也一路走低。根据纸业联讯统计，2022年至今国废黄板纸A级均价下行约860元/吨，国废价格不断探底，成本端的支撑作用一再减弱。

　　今年前两个月，国废价格跌幅更是超越成品纸降幅。目前国废黄板纸价格已降至2018年以来的最低水平。国废价格下降对纸厂经营状况有所改善。

　　大面积停机

　　价格下行的同时伴随着纸厂开工率的显著下降。根据纸业联讯统计，2022年中国箱板纸和瓦楞纸月度产量普遍表现为同比下降。

　　尤其去年三季度，停机力度空前。2022年夏天因停机造成的产量损失与正常年份的春节停机所带来的产量降低几近相同。停机范围波及龙头纸厂和中小规模纸厂。据统计，2022年8月份玖龙集团箱板瓦楞纸停机减产约三分之一，其中东莞玖龙停机减产超过一半。

　　大面积停机带来了纸厂库存的阶段性下降。但是，2023年春节后随着纸厂开工恢复，箱板纸和瓦楞纸库存再次走高。库存压力上升再度引发部分产线停机，且影响正在扩大，或将带来市场停机机台的进一步增加。库存增大也同时带来纸厂资金压力，资金周转不利或影响企业持续经营。

　　在较大的去库存压力之下，纸厂除了停机减产，降价出货亦是颇为无奈的选择。

　　进口纸影响

　　2023年1月1日起，我国对再生箱板纸以及瓦楞原纸实施零关税进口。政策的实施带来进口再生箱板纸和瓦楞纸市场的快速反应。春节前后进口箱板瓦楞纸市场异常活跃，部分经销商订单一度排满至4月份，同期国外供应商报价走高。

　　然而，进口纸价格涨势未能持续。随着国内箱板瓦楞纸价格走低，进口再生箱板纸与瓦楞纸价格快速跟跌。不仅如此，并未施行零关税政策的进口牛卡价格同样下探。

　　市场不乏观点认为2023年以来国内纸价与废纸价格快速下跌的原因应主要归结于进口纸零关税政策带来的利空影响。

　　那么，进口纸对中国市场带来的冲击确有如此之大么？

　　从数量上来说，中国每年箱板瓦楞纸消费量超过5,000万吨，而2022全年箱板瓦楞纸进口量仅约564万吨。进口纸短期增量有限，对国内纸价的利空打击不至如此。近期纸价接连下跌更多带有市场恐慌情绪影响。

　　不过从中长期看，进口纸零关税影响或不仅于当前，由于全球多地区经济形势并不乐观，若部分海外工厂利用纤维成本优势，调整纸张销售策略，进一步开拓中国市场，这无疑是令中国纸厂更为担忧的。纸厂大幅下压国废成本，也在为后续可能存在的与进口纸的价格竞争预留空间。

　　供需失衡主导，纸价跌势难休

　　从源头来说，纸价“跌跌不休”还是受市场供需关系主导。据不完全统计，2022年中国箱板瓦楞纸新增产能422万吨。根据规划2023年仍将有300多万吨箱板瓦楞纸新产能投产，且近两年箱板瓦楞纸产能关停淘汰的情况并不多见。在巨大的产能增量下，箱板瓦楞纸市场供需已难以平衡。

　　内需方面，疫情管控放开后国内经济出现复苏，但是电器、快消类商品消费仍疲软不振。内需对包装纸拉动有限。出口层面，中国对外出口依然面临下滑压力。欧美通胀和去中国商品化风潮利空沿海地区出口贸易。伴随商品出口的包装纸需求也由此受到影响。在此背景下，箱板瓦楞纸需求表现不佳，且暂无明确的向好迹象。

　　供需失衡矛盾叠加进口纸涌入，纸厂压力可想而知。在纸厂更具话语权的国废市场，压低纤维价格成为必要选项。2017年进口废纸受限之后，无论箱板瓦楞纸市场如何频繁涨跌波动，国废黄板纸价格一直为箱板瓦楞纸提供了底部支撑。显然，从去年开始国废的底部支撑作用已被打破。

　　事实上，相对于成品纸产能的快速增长，国废总体供应偏紧情况并未改变。在数量吃紧的同时，国废纤维还存在明显的质量下降问题。近年来中国纸厂不断调整纤维结构，利用进口再生浆、木浆或投资纤维产能等方式来补充纤维强度、填补数量不足。这一调整仍在持续，市场正在重新定位国废原料的价值与价格。

　　有观点认为，当前国废价格仍有泡沫，考虑到前端回收成本，再对比东南亚地区美废OCC价格，国废黄板纸或须降至1,200元/吨左右。

　　另有市场人士表示，国废价格过低将冲击前端回收积极性，供应或将减少，进口废纸归零的大背景下，国废价格仍有底部支撑，或至1,400-1,500元/吨为其底部区间。

　　近日随着国废价格持续走低，前端打包站已显露明确挺价意愿。纸厂端反应各异，部分纸厂考虑到到货量不足小幅上调采购价格，但另有纸厂降低成本意愿强烈，逐步安排停机减产。

　　总体来说，箱板瓦楞纸市场供需关系不良、进口纸竞争气氛浓厚，低价出货降库存可能是上半年市场无法规避的情况。无论是纸价还是国废价格，只有在市场重新进入供需平衡的状态后方有回暖上扬的机会。纸厂停机减产在一定程度上会对供应过量状况有所改善，但更重要的还是要依靠下游终端商品消费的提振。