2021年白板及白卡纸市场价值链分析及预测

    白卡纸因行业集中性和政策支撑价格连续拉涨，但白板纸受到禁废令影响，寻找新原料，成本增加趋势明显。

    另外禁/限塑令带来的政策优势增加市场对食品卡的消耗，白卡纸纸厂通过增加白卡代白板市场提高纸机利用率，消化供应量，同时扩大客户群体。

    再者白卡纸、白板纸均属于小商品包装用料，部分领域可替代性强，因此白板纸、白卡纸价格趋势维持一致。

    2017-2020年白板纸毛利呈现增加减少后持续增加态势。2017年受废纸价格影响显著，2018年7月开始，纸厂利润亏损，2019年废纸成本下跌，白板纸价格稳定，利润逐步改善。2020年废纸价格连续上行后偏高位整理，白板纸下半年受消费恢复和供应收紧影响，白板纸利润连续增加。

    2021年国废价格整体偏上震荡，另外受禁废令影响，纸厂原料成本有所调整，卓创调研纸厂首选再生纤维浆和阔叶浆或本色浆，成本增加之势明显，最后因白卡纸市场格局带动以及2021年上半年白板纸供应略显紧张，下半年供应有所缓解影响，卓创预计2021白板纸毛利率呈现连续上升后持续下降态势。

    2017-2018年白卡纸价格呈现震荡上涨的态势，2018年二季度开始下降，2019年一季度个别月份纸厂浆价小幅上行，而纸价下行，纸厂亏损。2019年下半年开始，浆价连续下行，白卡纸市场格局良好，纸价开启上行通道，企业利润有所增加。

    2020年下半年开始白卡纸迎来行业景气周期，另外产能集中度进一步提升，纸厂话语权加重，纸价连续拉涨，纸厂利润大幅增加。

    预计2021年白卡纸价格持续上行，而2021年全球经济回暖背景下针叶浆未来三年没有新产能投放，价格处于上行通道，但受阔叶浆影响预计不会有很大涨幅；阔叶浆目前供过于求，明年有部分新产能，价格大涨可能非常小。

    白卡纸规模纸厂多属于浆纸一体化，消耗量占比最多的化机浆以纸厂自产为主，预计2021年三季度之前尚无新增产能，同时受浆价对纸价影响偏弱影响，纸厂利润继续增加。

    观点：

    从原料方面来说，白板纸与原料相关性增加，但不是唯一，除了受供应端收紧影响，废纸偏强震荡以及原料替代品带来的成本端增加，另外还将受白卡纸规模纸厂连续推涨带动带来的提涨刺激；

    白卡纸或将与原料一致性再次减弱，主因市场供应仅在3季度以后有所增加，而需求受经济恢复、出口增加、政策推动较强，此外产能集中度较高的行业格局同样成为纸价提涨的利好推动。