景兴纸业马来西亚项目进展如何？主营情况怎么样？

6月21日，浙江景兴纸业股份有限公司接受了来自银华基金、中信证券、东方财富、海通证券、渤海资管、兴业研究、先锋基金、华安证券相关人员的线上调研，公司董秘姚洁青、财务总监盛晓英、证代吴艳芳进行接待，并回答了一系列相关问题。

问：马来项目进展情况？

答：5月底，项目已经联机试生产，产品质量已经达到预期，纤维质量非常好，接近木浆水平。项目的验收也在有条不紊的进行中，因为涉及的验收部门较多，所以分批报验收，拿到3C证书后即可正式生产经营，一部分自己消化，一部分对外销售。

问：马来项目投产后的意义？

答：目前，市场上再生的废纸原料主要从东南亚地区或者台湾地区进口再生浆。在经济比较低迷的情况下，这些纸厂包装用纸的产能相对比较富余，可以去加工再生浆。但经济起来后，产能用来满足成品纸生产后，再生浆的供应量就不稳定了。

从全球角度来讲，再生包装纸的产能和需求已经是平衡的，所以如果经济比较活跃时，这些产能都是去做成品纸的，很少有富余产能来给你加工。去年下半年，全球经济短暂活跃，台湾地区基本上不给你做再生加工了，那么我们就进口了比较多的印度浆：质量比较差，特别明显的就是它的气味。也就是说，全球实际上是没有稳定的再生浆供应加工能力和渠道的。

从长远来看，优质纤维浆的稳定供应，一定是要有比较正规的再生浆生产产能的。所以马来项目投产，一方面可以解决我们公司优质再生原料短缺的情况，另一方面对公司成品的产品结构调整非常有益，可以更多的生产优质的毛利相对高的高端产品，这个是我们一个非常重要的里程碑式的发展。

问：公司今年主营情况如何？

答：受外部经济大环境的影响，包装纸行业并不是特别乐观。公司一季度情况不是特别好，4月、5月有所好转，但我们认为目前还没有看到拐点出现，还是底部运行。目前，公司出货量比较稳定，要好于一季度，货量跟库存都属于正常水平。我们认为，出货情况还可以，但市场需求比较弱，价格上不去。

生活用纸新的两条生产线在今年已经进入了一个正常生产经营的状态，转固后的情况来讲，目前的成本还是比较高，对业绩的影响形成了一定拖累。

问：脱墨浆生产线的进展？

答：现在是一些零星的设备在调试，还没有完全正式投产，预计再有两个月左右正式投产。长远看，脱墨浆能用在两个地方，一是生活用纸，从试抄出来的成品生活用纸来看，质量非常好。二是用在白面牛卡上面，它的质量跟木浆质量不相上下的，一旦木浆价格上去了，成本优势就比较明显了。

问：环保问题？

答：我们一直非常重视生产用水的回用，而且回用系统一直是与美国、日本相关公司合作的。在保证质量的前提下，我们的废水回用技术相对较高，目前包含生活用纸的吨纸排水量在4吨左右，如果单独工业包装用纸的吨纸排水在2吨左右，有些线甚至做到几乎接近零排放，所以取水也就相应减少。

问：同行业竞争公司？

答：从整体来讲，肯定是玖龙、理文。我们了解下来，他们的扩产大概已经扩到了极致状态，可能今后不太会有大的扩展情况，可能会去做一些其他的子产品。从竞争格局来讲，还是比较温和的，一是国家的环保限制，要考虑当地的环保指标，做大的扩产在国内比较难。国外其实也一样，像东南亚本身的工业容量就非常有限。

总体来说，整个规模再有很大的扩充，市场不允许，环保也不是特别支持。如果没有稳定的优质原料供应，未来正式投产的时候，什么时候能够盈利，肯定也是一个有待考验的情况。从格局来看，最终它的集中度会集中在几个大的厂家这边。