行业盈利空间持续缩减 待消费释放迎来拐点

　　瓦楞纸承压下行箱板纸跌多涨少

   　6月初规模纸厂多个基地发布限期优惠政策，优惠幅度在50-100元/吨，中小纸厂多数跟跌，市场成交重心明显下移。端午节后，规模纸厂取消优惠政策，仅个别纸厂报盘上调，多数纸厂以持稳去库存为主。截至6月9日，中国AA级120g瓦楞纸市场均价3624元/吨，环比跌幅2.99%，同比跌幅4.50%；中国箱板纸市场均价4816元/吨，环比跌幅0.64%，同比涨幅1.95%。从价格运行来看，瓦楞纸价格环比、同比均呈现下跌趋势，因此行业盈利压力也大于箱板纸。

     行业盈利空间持续缩减待消费释放迎来拐点

     据卓创资讯数据统计显示，瓦楞纸行业毛利自3月份后呈现持续收缩状态。主因国内行情低迷，价格承压下滑，而成本面价格相对坚挺。详细来看，截至6月9日原料废旧黄板纸市场均价在2315元/吨，环比跌幅1.48%。玉米淀粉市场均价在3449元/吨，环比涨幅0.01%。综合成本下调1.27%，而瓦楞纸市场均价下调2.99%，因此瓦楞纸行业毛利处于持续缩减状态，目前瓦楞纸行业毛利已降至8.00%左右，继续下行意愿降低。

　从影响因素来看，需求仍是影响市场走势最重要因素

   从内需情况来看，随着不确定因素影响消退，国内消费环境逐步好转，终端需求呈现向好趋势。如快递行业，端午节放假期间，全国邮政快递业揽收快递包裹约9.4亿件，与去年端午节同期相比增长17%；投递快递包裹约9.7亿件，与去年端午节同期相比增长13.1%。从外需情况来看，5月新订单出口指数回升至46.2%，环比虽有增加，但新订单出口量仍处于低位水平。综合来看，需求有增量，但恢复过程或将缓慢。

    市场展望

　　预计6月份瓦楞及箱板纸市场区间震荡调整。6月供需矛盾仍存，国内处于新产能投放期，虽然随着国内消费环境好转，需求端有增量，但恢复缓慢，因此供大于求暂难以缓解。但成本端高位运行，持续挤压纸厂盈利空间，因此纸厂挺价待涨心态增加。综合来看，纸价涨跌空间有限。