观察：再生纸产业的困境与应对

疫情局势近期已逐渐好转，国内各地的造纸及相关企业陆续复工，但是由于前端回收恢复缓慢，废纸供给成为箱板瓦楞纸、白板纸、新闻纸等再生纸产业运转的巨大瓶颈。

　　根据中再生协会废纸分会调查显示，2月份，已通过复工申请批复的再生资源企业多数在中下旬开工，全国平均开工率约在40%。由于疫情严重程度不同、复工申请和工人、物流等条件不同，各地开工率存在较大差异。其中东北、华东、西北企业开工率较高，接近60%，尤其安徽、浙江开工率都在60%以上，广东等华南地区开工率也在50%左右，京津冀等华北地区和湖南、云贵川等地开工率不足20%，湖北目前还处于全面停业状态。

　　除湖北以外其他地区重点回收企业日均经营量同比下降约75%，预计全年的经营量将下降25%左右，对利润的损失目前尚难预测。但是随着下游生产企业开工率的快速提高，价格还将进一步上涨，因此全年利润损失可能因复工后的阶段价格上扬得到弥补。

　　回收企业复工面临的主要困难是物流与人工，因防疫隔离等措施，局部区域物流运输车辆及司机紧缺，大量回收人员出行受限无法及时返工，部分企业表示业务几乎停滞。同时，打包厂合作客户的返工延迟和社会总体消费量的减少也直接导致了国废经营量的减少。

　　2月25日，玖龙纸业董事长张茵在2020财年中期业绩发布会上介绍说，国内38条生产线中，18条开机生产；废纸供应短缺是面临的最主要问题。以东莞工厂为例，目前国废日到货量约3,000吨，对比前期日收500吨水平已有增加，但是距离完全恢复供应尚待时日。3-4月情况会有好转，但仍将面临困难。

　　前端回收的难题对后端成品纸市场已经产生了重大影响。以箱板瓦楞纸为例，根据纸业联讯统计，2020年春节复工后国内再生箱板纸平均涨幅已达500-750元/吨，瓦楞纸平均涨幅累计500-800元/吨。除了价格大涨之外，下游加工商和终端还再度面临着原纸供应紧缺的问题。

　　疫情爆发后中国再生纸产业链遭遇的困境已可见一斑。挑战之下，对于产业上下游的企业而言更重要的是如何应对和控制风险，如何化危机为机遇。对行业进行综合分析后，我们认为整个再生纸产业链受此次疫情影响未来将会出现以下几个方面的变化。

　　国废直供渠道将成热点

　　首先，根据前端来源不同，国废回收大致可分为三种渠道，居民社区、商业回收和工厂渠道。截至2月底，包装厂、印厂、终端企业陆续复工，大型商场超市逐步开放，属于商业和工厂渠道部分的废纸回收量明显增多。根据纸业联讯调研得知，商业和工厂渠道分别占比总回收量的30-40%和20-30%。目前纸厂可获取的国废数量也主要来自于这部分渠道。

　　属于居民社区渠道的废纸回收恢复缓慢。这部分废纸多由个人或个体商贩上门收购，目前虽然省、市、区等主要道路基本恢复，但是具体到社区、乡村仍有封阻，前端人员无法自由进出收集废纸。

　　在此现状下，国废市场逐步显现了“直供”的重要性。在国废采购上，各地纸厂多以较好的价格和付款条件来吸引货源，价格层面上的竞争屡屡让市场遭遇供给量和成本的失控。而这一次的疫情，让“以价换量”的策略也显得颇为无力。因此，纸厂或可以通过与终端企业合作、与区域性的大型回收商签订长期采购协议、利用互联网平台、或建立国废中转仓等方式来拓展采购渠道，锁定更稳定的国废供应。

　　从中长期看，垃圾分类的推行也将助力这一整合。垃圾分类体系的建立，会逐步改变国废市场个体散乱经营的模式 ，理想状态下形成大型再生资源管理公司，由企业主体贯穿整个回收链条。政府可以与垃圾分类企业购买服务，居民端的废纸交易或可逐渐被取缔。造纸企业可以与前端垃圾分类处理企业签订长期协议，稳定国废供应数量与成本。同时，因为回收环节减少，回收行为更加规范，也将减少纸张污染，提升纸张品质。

　　再生浆成为重要纤维补充

　　谈及中国废纸原料，不可避免的要面对进口废纸短缺问题。2018年起，中国严格管控废纸进口数量与质量，三年来废纸进口许可证额度持续以35-40%的幅度在下降，且根据政策导向，或可能在2021年基本实现废纸零进口。

　　在中国大陆以外地区将废纸加工成再生浆进口中国，成为中国补充进口废纸缺口的主要方式。中国大型造纸企业纷纷在海外通过自建或合作方式布局再生浆产能。这一纤维补充渠道在当前国废短缺、外废额度有限的局面下显得尤为重要。

　　进口再生浆，特别是由美废为原料生产的再生浆可以为中国造纸生产提供有效长纤维，以保障高质量箱板纸的生产。纸厂或可通过产成品结构优化提升企业盈利。而美国再生浆进口关税的豁免，也将对相关企业的经营产生积极影响。

　　产业垂直整合加速

　　在原纸生产端，企业规模庞大，而且近几年行业集中度仍在快速提升。在包装加工端，企业规模普遍较小且非常分散。业内前10大包装加工企业的市场份额总和却不及全国总量的10%。

　　除了确保前端纤维资源外，相关造纸企业经营或将加速向下游包装厂延伸，整合全产业链，从纤维获取、造纸到纸制品加工形成产业闭环。这种模式在北美、欧洲已有范本。对于产业内企业来说，有助于专注提升产业运转效率，减少不必要的贸易环节损耗。对于产业上游的固废处理企业和产业下游的终端用户来说，也有助于与造纸产业建立更稳定的合作关系，避免再次出现产业供需短期剧烈波动。

　　进口再生纸将不可或缺

　　根据海关统计，2019年中国全年再生箱板纸进口总量约62.7万吨，同比增长77%；瓦楞纸进口总量约130万吨，同比增长40%。从数据可以看出，国内再生纸产业下游用户对进口纸的需求仍持续快速增长。从2020年一季度国内再生级别原纸供应价高量紧的局势来看，今年上半年进口再生纸的需求将继续大幅增长。

　　长远来看，进口再生纸将成为中国再生纸产业中不可或缺的补充。不过考虑到国外纸张产能供给有限，再加上国内纸企也会视再生纸进口量的增长平衡纸价，因而整体而言进口纸占国内再生纸市场消费份额比例依然有限。

　　从另一个角度来看，进口纸的适量补充也有助于提升流入国废回收渠道的纤维品质。

　　最后，虽然肺炎疫情给中国社会、经济、包括造纸行业都不可避免的带来了一定的冲击，但是危机之下隐藏着机遇，或许行业将面临固有秩序被打破的风险，但重建后的繁荣仍然值得期待。