废纸市场迎来积极信号，价格或企稳抬升

国内废纸价格在经历了3月份三级跳水式的下跌之后，进入4月份后，市场价格进入了震荡调整的阶段。3月份的下跌，主要原因还是对新冠疫情全球扩散的恐慌式下跌。由于海外疫情扩散加快，各疫情国采取了经济阻断模式，市场无法确定此次疫情的蔓延时间，及对经济造成多大的损失，市场只能以恐慌下跌来反应。

不过进入4月份之后，在恐慌下跌后，市场进行了一定的修正，但是整体的反弹力度并不强。根据卓创资讯统计的废旧A级黄板纸走势看，4月2日到8日为废纸的反弹起，4月9日到12日再度下跌，截止目前较前期低点反弹了7.26%。

对于未来的废纸走势，我们有了一些乐观的理由：

1、疫情的影响边际正在弱化。3月份以来，国内废纸价格出现了水银泻地式的下跌，主要疫情在全球范围内加速扩散，尤其是欧美的疫情局势陡然加剧。但从近期的疫情走势看，欧美疫情的高峰期正在过去，这或意味着未来这些国家和地区的经济恢复将到来。

2、疫情期间，各主要经济体的救市举措效应已开始显现。疫情爆发后，金融市场恐慌，各国都采取了积极的救市措施，通过宽松的货币和财政政策为企业及家庭债务的流动性兜底，缓解了市场流动性风险。对于此次疫情对经济的影响，我们还是认为，疫情导致了生产和需求的中断，导致了经济衰退，但并没有演化成危机。随着疫情的好转，生产和社交的恢复，大规模的刺激措施也将发力，有利于疫情后的经济拉动。

3、废纸的供应压力依然存在。根据卓创对打包站的草根调查看，在废纸价格大幅下跌期间，国内打包站的废纸库存也受到了很大程度的挤压，目前打包站库存量都维持低位。此外，由于一季度国内整体生产和消费的大幅放缓，国内废纸的供应量也相应减少。还有，受废纸价格大幅下跌的影响，及疫情原因导致回收人员的积极性不高。

从外废审批情况看，2020年固废中心已公布了五批外废审批额度，共计438.56万吨，较2019年前五批减少了43.48%。国内2020年外废审批额度减半，2020年年底基本进口外废进口的政策预期依然没有发生变化。何况受疫情全球蔓延，废纸供应国收集压力加大，海运紧张等因素的影响，上半年外废进口量或出现较大幅度的下滑。

当然，后期废纸的走势还主要看包装原纸的需求。从目前的市场看，由于国内需求恢复较为缓慢，且在出口受到较强抑制的情况下，包装原纸的需求预期还是较为悲观，目前纸企的原纸库存也处于高位。

不过我们也看到一些积极的消息，4月8日武汉市解除离汉离鄂通道管控措施。四月国内学校复课开学也在分期、分批进行，这不仅释放一部分消费需求，也传递出国内疫情防控取得了较大的进展有利信号。

从出口市场看，海关总署公布的最新数据显示，3月出口年率录得-6.6%，远高于市场预期的-14%的出口年率。我们认为，国内出口表现出一定的韧性，一方面是三月国内复工复产后，商品供给增加，外贸商加快出口节奏；另一方面，中美贸易争端达成第一阶段协议后，其对出口还是起到较强的促进作用。目前欧美疫情出现企稳，美国方面已在考虑经济解封方案。

当然，受疫情影响，国内的出口形势依然不容乐观，二季度出口还面临着较大压力，但出口下滑在包装纸及废纸价格方面已有了较为充分的体现，如果出口没有大幅恶化，对废纸的影响也将减弱。

还有，国内的限塑工作还在稳步推进，有利于提升包装纸的消费增量。

整体来看，国内疫情防控工作已经取得了较大进展，消费需求将逐步恢复。虽然出口压力依然较大，但边际下滑空间减弱。国内废纸供应偏紧的格局或在未来有所体现。在国内废纸经历了大幅下跌之后，目前正呈底部震荡的行情。如果底部确认完成，废纸成交价格重心或将上移。