博汇纸业2020年净利润增长超5倍 白卡纸量价齐升 与APP联手占半壁江山

    3月9日晚，博汇纸业发布2020年业绩快报。公告显示，公司2020年1月-12月实现营业收入139.46亿元，同比增长43.18%；归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比增长524.13%。根据数据，造纸行业平均营业收入增长率为1.18%；平均净利润增长率为19.02%。

    关于业绩增长，博汇纸业表示，受益于国家《关于进一步加强塑料污染治理的意见》《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》等国家产业政策的变化，白卡供需矛盾日益突出，促使行业景气度回暖，公司产品销量和价格在2020年度稳步上升。此外，公司年产50万吨高档牛皮箱板纸项目、年产50万吨高强瓦楞纸项目及子公司江苏博汇二期年产75万吨高档包装纸板项目于2019年下半年投产，新投产机台2020年全年生产，产量稳步提升，当年产品销量增长幅度同比超过30%。

    2020年博汇纸业与金光纸业(APP)的合流，堪称白卡纸行业“里程碑”式的大事。因为收购完成后，金光纸业与博汇纸业将占据我国白卡纸总产能50%以上。广发证券研报指出，博汇纸业与金光纸业强强合并，白卡纸行业集中度大幅提升，龙头议价能力随之增强，未来白卡纸价格中枢有望上移，行业盈利能力大幅改善。

    最严“限塑令”+木浆提价

    推动白卡纸价格上涨

    2020年1月份，国家发布最严“限塑令”，全面限制不可降解塑料使用。据发改委等联合发布的意见，2021年1月1日起直辖市、省会等地区商超、药店及餐饮外卖服务等领域将率先禁塑，推广使用可降解购物袋、环保布袋、纸袋。基于目前可替代方案中可降解购物袋成本高、产能不足以及布袋便利性和应用场景有限等，纸制品的产能充足，生产技术成熟，成本优势明显，是塑料制品的最佳替代品。群益证券研报指出，其白卡纸作为食品外包装纸有望率先成为外卖餐盒的替代品，预计2021年将有约50万吨白卡纸的替代需求。

    疫情后随着需求恢复，2020年6月中下旬白卡纸景气开始回暖，7月份—8月价格稳步提升，9月下旬大型纸厂连续两次大幅提涨白卡纸价500元/吨，10月份-11月份相继发布提价函，每次提价300元/吨，截至12月25日，白卡纸价格为7010元/吨，较2020年上半年上涨35%以上。2020年12月底，白卡纸厂再度纷纷发布涨价函，自2021年1月份起，白卡纸价格将上涨500元/吨。白卡纸市场价格由1月初的7171元/吨上涨了2.69%至7364元/吨。白卡纸价格上涨的原因还是要追溯到原材料—木浆价格的上涨。针叶浆的现货市场价格由去年9、10月的最低点4400元/吨上涨到现在的6100元/吨，涨幅超过30%。

    白卡纸涨价，助推博汇纸业业绩高增长。根据财报，第一季度、第二季度、第三季度、第四季度公司营收同比增长分别为20.1%、66.9%、46.1%、42.7%。其中第四季度环比上涨28.5%，主要原因是第四季度白卡纸均价为6780元/吨，较第三季度提涨910元/吨，涨幅为15.5%。

    APP并购博汇纸业

    占领白卡纸半壁江山

    博汇纸业与金光纸业(APP)的合流，成为白卡纸赛道的一件大事。2020年9月底，博汇纸业与金光纸业(APP)顺利完成股权变更，公司实际控制人变为金光集团，持有上市公司股份48.8%。作为国内第二大白卡纸企业，公司2019年底拥有白卡纸产能215万吨，市占率21%，与APP在白卡纸行业市占率合计达50%以上，占据行业半壁江山。

    群益证券研报指出，前两大龙头企业的合并将有利于白卡纸行业集中度提升，进一步巩固龙头地位。其次，在原料成本、生产效率、经营管理等方面存在较大优化空间，同时减少因价格战引起的行业恶性竞争，优化行业环境并提升龙头企业话语权，白卡纸价格有望上移，行业盈利能力有望大幅改善。

    国金证券表示，博汇纸业第四季度净利率为6.7%，环比下降0.6%，估计主要原因是APP收购博汇后，产生部分一次性费用摊销所致。随着APP管理层的入驻，公司有望通过关联木浆采购降低整体采购成本，并通过强化生产人员培训管理提高纸机运营效率，期待APP管理赋能带来的盈利能力的边际改善。

    募资50亿元

    加码高档包装纸

    2021年1月中旬，博汇纸业发布2021年度非公开发行A股股票预案公告。根据公告，此次非公开发行募集资金总额50亿元，扣除发行费用后将用于绿色环保能源综合利用项目、数字化转型项目、高档包装纸板5号机、6号机生产线改造项目、化机浆配套废液综合利用项目和偿还银行贷款。

    公告显示，高档包装纸板5号机、6号机生产线改造项目的达产，有利于巩固和扩大公司在高档包装纸领域的竞争优势，在原有产能的基础上提升产品品质标准、增加产品品种，促进产品结构升级；数字化转型项目的落地，将赋能生产管理全过程，在提高企业生产效益、现代化管理水平和管理决策能力的同时，节约劳动力成本和管理费用，为公司持续、快速和健康发展奠定良好基础。