纸价飙涨隐现资本“暗战”：谁在控制市场定价权？

    纸价上涨势如破竹，一度冲上热搜。如今，白卡纸价格在今年上半年甚至已翻了一倍。

    “白卡纸价格上涨的原因是基于成本上涨及市场需求。”某上市纸企高管在接受记者采访时表示，但大幅度的上涨得益于白卡纸市场“定价权的统一”。当下，金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称“APP（中国）”）、晨鸣纸业和万国太阳占据8成白卡纸市场份额，APP（中国）独占5成，其似乎具备白卡纸定价权。

    记者注意到，APP（中国）在今年第一季度通过旗下宁波亚洲纸管纸箱有限公司（以下简称“宁波管箱”）及博汇集团增持竞争对手晨鸣纸业及太阳纸业(太阳纸业与万国太阳同一实控人为太阳集团)股票，其持股权总量分别达到3.89%和4.38%。

    对于上述增持行为，记者联系APP（中国）方面采访，截至发稿未获回复。太阳纸业证券部人士向记者表示，目前来看，APP(中国)购买公司股票是一种商业投机行为，是其看好公司潜力。从现在APP(中国)的整体持股看还没到举牌（持股5%）的界线，公司不方便作出解释。

    经济学家宋清辉分析认为，就APP（中国）购买竞争对手晨鸣纸业股票而言，APP（中国）在市场份额上占据白卡纸市场“半壁江山”，没有谁比它更清楚市场的未来走势，毕竟其市场“定价权”似乎已牢牢掌握。另外，不排除这是其从资本市场来巩固行业龙头地位的一种“威慑手段”。

    控制价格？

    在白卡纸价格持续上涨背后，市场竞争格局已悄然生变。

    “白卡纸价格上涨的主要原因是基于成本上涨及市场需求。”上述上市纸企高管告诉记者，但大幅度的上涨得益于白卡纸市场“定价权的统一”。

    中证鹏元资信数据显示，2019年我国白卡纸总产能约1092万吨，其中前4家纸企中，APP（中国）产能约312万吨，博汇纸业约215万吨，晨鸣纸业约200万吨，万国太阳约140万吨，合计占全国白卡纸总产能的79.40%。

    从市场格局来看，自APP（中国）收购博汇纸业后，前者成为国内白卡纸的绝对龙头。白卡纸市场竞争格局似乎迎来“一家独大”的局面。

    2020年9月，APP（中国）要约收购博汇纸业股份交割完成，其合计持有博汇纸业48.84%股权，成为博汇纸业的实际控制人；同年10月14日，博汇纸业公布了董事会和监事会换届事项，APP(中国)派管理层入驻博汇纸业。

    在上述股份交割完成前的6月底，APP（中国）对博汇纸业收购的项目通过国家反垄断调查。当时，其白卡纸价格为5100元/吨；7月，博汇白卡纸均价环比上涨300元/吨；两个月后，博汇纸业白卡纸价格已经达到了6400元/吨；到了2021年初，其价格已经涨至7500元/吨。

    值得注意的是，2021年1月25日，国内几大纸业龙头纷纷发布涨价函，宣布2~3月份将连涨500元/吨，新一波的涨价潮再度来临。其中，博汇纸业方面表示，受营运成本及各种原物料大幅涨价影响，定于2021年1月26日起，“白卡/铜版卡/食品卡”系列产品涨价500元/吨。

    自2021年2月26日起，白卡纸再次调涨500元/吨；3月1日，白卡纸市场突然再次发力涨价，博汇纸业涨价1000元/吨。至此，白卡纸价格进入万元时代。

    记者了解到，2021年2月底，纸厂方面陆续开始接3月新单，签单价格较前期提涨500元/吨。然而3月初较2月接单价格涨幅由原定的500元/吨扩大到1800元/吨附近，其中APP(中国)旗下广西金桂纸业上调1800元/吨。这使主流品牌白卡纸报价达到1万元/吨。

    在此因素影响下，今年第一季度博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业等相关上市企业的股价及业绩大幅增长。

    2021年4月19日，晨鸣纸业发布2021年第一季度业绩报告称，公司实现营业收入102.06亿元，同比增长67.71%；归属于上市公司股东的净利润为11.79亿元，同比增长481.42%，增幅接近5倍。博汇纸业披露的2021年第一季度报告显示，报告期其实现营收40.53亿元，同比增长55.49%，归母净利润8.11亿元，同比增长337.24%，扣非净利润8.08亿元，同比增长344.83%。4月29日，太阳纸业发布的一季度业绩公告显示，2021年第一季度营收约76.43亿元，同比增长37.66%；净利润约11.08亿元，同比增长106.71%。

    股价方面，就晨鸣纸业而言，2020年9月30日晨鸣纸业开盘股价为5.45元/股，截至2021年5月26日，其收盘价为10.89元/股，期间股价最高发生在4月9日，达到了12.5元/股左右。

    “白卡纸企业受益于2020年1月国家相关部门发布的升级版‘限塑令’，即《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。”业内人士向记者分析称，该政策明确规定，2020年底多地全面限制使用不可降解塑料袋。政策实施后，以纸代塑的主要产品白卡纸成为“抢手货”，市场供不应求，价格表现异常显眼。例如，在餐饮外卖使用的餐盒、与食品接触的纸袋等领域，白卡纸就成为可选择的替代品之一。

    资本博弈

    记者注意到，2020年9月，APP（中国）收购博汇纸业完成后，于2020年第四季度通过旗下宁波管箱进入晨鸣纸业和太阳纸业前十大股东，分别持有0.62%和2.08%股权。此后，今年第一季度，APP(中国)再次通过宁波管箱及博汇集团增持了晨鸣纸业及太阳纸业股票，其持股比例分别达到3.89%和4.38%。

    2021年3月31日，针对APP（中国）增持股票问题，晨鸣纸业董事会秘书袁西坤在网上业绩说明会上表示：“公司为地方国有企业，实控人为地方政府，股权结构稳定。当前行业集中度越来越高，尤其是白卡、铜版、文化纸等主要纸种，随着下游需求复苏，主要纸种落实提价，行业景气度上升，产业投资者更懂得行业内哪家公司的盈利能力更具有优势；公司也时刻关注股东持股变动情况，随时应对。”

    宋清辉表示，从购买太阳纸业及晨鸣纸业股票来看，不排除是APP（中国）从资本市场来巩固其行业龙头地位的一种“威慑手段”。去年，APP（中国）收购竞争对手博汇纸业，使其一度占领5成市场的资本运作还历历在目。

    时间拨回到2018年，彼时，白卡纸掀起价格战。博汇纸业不断增产扩张市场份额，APP(中国)采取“反制”措施，实行满产满销策略。纸价从2018年4月的6600~6700元/吨高点一直下跌，跌到2019年1月的4950元/吨后开始企稳。

    不过，这种简单粗暴的价格战没有赢家。此后，APP（中国）开启收购博汇纸业战略。从2019年6月20日，APP（中国）旗下的宁波管箱首次举牌博汇纸业，在短短不足5个月时间里宁波管箱便完成了第四轮举牌，耗资超过10亿元。

    值得一提的是，2020年1月6日，APP（中国）与实控人杨延良、李秀荣夫妇就博汇集团100.00%股权转让事项签署了《股权转让协议》。倘若收购完成，APP（中国）及其一致行动人将直接和间接持有博汇纸业48.84%股份。2020年8月27日博汇纸业发布的公告显示，其实际控制人由杨延良变更为黄志源（APP（中国）董事长）。

    下游承压

    有业内人士表示，近半年来纸价上涨可以用“突飞猛进”来形容，这必然会对以纸张为主要承印材料的印刷包装企业造成非常严重的打击，尤其是对前期以低价低利润抢占市场的企业。

    有打印店老板表示，纸价连续上涨，印刷价格却保持不变，这让他们的利润越来越低，现在利润点已经降低了差不多30%。

    事实上，此前纸业等化工原材料价格暴涨的态势，已引发外界关注。

    今年两会期间，全国政协委员、白云电器董事长胡德兆带来了关于防止原材料暴涨维护“六稳”“六保”的提案。

    上述提案提到，进入春节假期后，原材料价格继续以20%~30%的幅度疯狂跳涨。

    提案内容显示，传统制造业材料成本占比超过70%~80%是常态，原材料恶性涨价让中小企业苦不堪言，让“六稳”“六保”面临极大压力。“中小企业主诉苦生产材料都在涨价，下游客户又不愿意提价，日子特别难过。有些材料是垄断性的卖方市场，一级比一级涨得猛，偏离了正常价格，导致成本价还高出产品售价，部分企业选择退单赔偿，部分企业接单价格包不住成本，陷入困境。”

    中研普华研究员覃崇告诉记者，白卡纸持续的价格上涨，对下游企业（包装厂、印刷厂）来说也是很大的成本压力，最后有可能由消费者来买单。“消费者在购买产品的时候，可能要多花一部分的钱在包装上面。”