造纸业“金九银十”生变：纸企承压停机、静待涨价拐点

　　旺季不旺。

　　9月19日，五洲特纸发布公告称，其全资子公司江西五星于9月15日的停机检修中发生意外，造成人员伤亡事故。目前现场救援工作已经结束，事故原因正在调查中。五洲特纸称，江西五星是公司主要的生产基地，预计本次事故可能对公司2022年度生产经营业绩会造成一定影响。

　　事故的发生令人遗憾，也令人意外，在传统的“金九银十”时期，有纸企生产却处于停滞阶段，且并不止于一家。

　　今年8月份，山鹰纸业发布9月停机公告函，停机范围包括华南、华中等5个基地7台纸机，涉及高瓦、紫杉、银杉等纸种，部分纸机停机时长达30天。

　　同是8月，玖龙纸业陆续发布停机函，并在9月延续停机节奏。新的停机函显示，玖龙纸业太仓基地、重庆基地、沈阳基地、河北和天津基地在9-10月会继续维持较长时间的停机，单条生产线最长总停机天数超40天。此外，金洲纸业、金田纸业等也在9月初公布新的停机计划。

　　除此之外，涨价也成为当下造纸行业又一关键词。9月13日，据太阳纸业消息，该公司即日起对非涂布全系产品上涨200元/吨，10月1日后该类产品将在上述价格基础上继续上调200元/吨。此前太阳纸业已宣布，9月1日起，公司生产的白卡纸价格上涨300元/吨，晨鸣纸业、博汇纸业等头部纸企也同步跟进。

　　据纸引未来网站消息，受生产运营成本上涨影响，8月末至9月初，已有近20家纸厂发布涨价函，其中包括复印纸、白板纸、生活用纸原纸等产品，上涨幅度在100-200元/吨之间，涨价起始时间集中在9月中上旬。

　　原本的三季度末已属旺季，但中秋等节假日并未带来批量包装需求，由于前段时间高温天气影响，全国多地出现有序供电情况，下游包装厂整体开工率不高，加上近期疫情的反复，对市场消费的抑制有着很大的影响。市场需求减少，生产成本高企，供应压力增大，对大部分纸企来说，往年的“金九银十”格局早已生变，企业迎来的，是一次又一次更大的挑战。

　　消费需求疲弱

　　今年上半年，受新冠肺炎疫情反复、物流管制等影响，纸制品需求疲软，纸企经营承压。国家统计局公布的数据显示，上半年国内生产总值同比增长仅2.5%。其中投资与进出口表现较为稳健，消费数据相对低迷，社会消费品零售总额累计同比下降0.7%，大幅低于过去4年以来的均值。

　　国家统计局数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额4.89万亿元，同比下降1.1%。造纸和纸制品业实现利润总额287.2亿元，同比下降45.6%。印刷和记录媒介复制业实现利润总额202.7亿元，同比下降6.2%。

　　中国包装联合会数据显示，2021年，我国纸包装行业收入规模为3192.03亿元，同比增速为10.7%。中商产业研究院预测，2022年中国纸包装行业收入规模将达3262.91亿元，增速则为2.2%，增长明显放缓。

　　与此同时，库存成为大问题。山鹰国际半年报提到，二季度，由于国内物流受阻、展会减少、电商增长遭遇瓶颈等多重影响，包装市场“旺季不旺”，供应端则整体呈现增加趋势。据卓创统计，2022年1-6月，箱板纸产量1360.18万吨，同比增加5.87%，瓦楞纸产量1042.95万吨，同比增加3.65%；供需不平衡导致纸企库存快速增长，箱板纸6月同比增加17%，瓦楞纸同比增加21%，各家纸企均面临较大去库存压力。

　　在业内人士看来，许多纸厂主动停机检修，是在需求端整体疲软的背景下，缓解供应端压力的举措。但多数纸厂前期库存处于高位，因此整体供应压力仍存。

　　纸浆成本高企

　　除此之外，纸浆成本高涨被视为纸企亏损、停工的主要原因。今年以来，纸浆价格大幅上行，目前纸浆价格和大部分纸品的出厂价格已经倒挂。

　　据中国造纸协会调查资料，2021年全国木浆消耗4151万吨，占纸浆消耗总量38%。其中，进口木浆占比大于国产木浆，为22%，国产木浆占16%。然而，2022年，海外市场意外频发。据山鹰国际半年报，在芬兰UPM长达五个月罢工、加拿大洪水冲垮港口导致运输不畅，俄乌冲突等影响下，木浆价格从去年12月从5000元/吨左右一路涨价到7500元/吨附近，半年涨幅超过50%。

　　生意社监测数据显示，9月19日，针叶木浆基准价为7590.00元/吨，与9月1日(7240.00元/吨)相比，上涨了4.83%；阔叶木浆基准价为6750.00元/吨，与9月1日(6730.00元/吨)相比，上涨了0.30%。

　　与纸浆价格高涨相对的是，纸制品价格下降。生意社监测数据显示，9月19日，白卡纸基准价为5646.67元/吨，与9月1日(5840.00元/吨)相比，下降了-3.31%；瓦楞原纸基准价为3320.00元/吨，与9月1日(3330.00元/吨)相比，下降了-0.30%。光大证券研报指出，这是许多中小造纸厂亏损或者选择停工的主要原因。

　　头部纸企也是负重前行。日前，玖龙纸业发布上半年年度盈利警告，倘撇除经营和融资活动的汇兑收益(扣除税项)，则年度公司的权益持有人应占盈利较去年下降不多于60%。

　　2022年上半年，太阳纸业实现营业收入198.55亿元，同比增长25.56%，归母净利润为16.59亿元，同比下降25.64%；山鹰国际实现营业收入166.68亿元，同比增加9.66%；净利润1.28亿元，同比下降87.25%；晨鸣纸业实现营业收入166.76亿元，同比下降2.89%，实现净利润2.3亿元，同比下降88.61%。

　　财报显示，山鹰国际上半年营业成本为151.31亿元，同比增加15.95%。公司解释称，这主要系本期疫情影响，同时受原料、化辅、能源、运输等成本上升所导致。

　　晨鸣纸业上半年营业成本也超百亿元，同比增长18.5%。其中，公司的核心产品白卡纸营业成本增长达55.33%，导致产品毛利率下降超过27个百分点。

　　国家统计局数据显示，2022年上半年，造纸行业规模以上企业实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额259.9亿元，同比下降46.3%。

　　四季度或迎拐点

　　下半年以来，在生产经营成本高企的情况下，不少纸企开始试探性提价。一开始，由于市场需求仍显疲弱，纸厂订单难落实，涨价函难落地。不过，据国家统计局发布数据，1-8月，社会消费品零售总额同比增长0.5%，实现由负转正。其中，8月社零总额同比增长5.4%，剔除汽车以后同比增长4.3%，超出市场预期。

　　下半年，国内经济有望逐步抬升，加上政策发力对汽车、家具、餐饮等消费定向投放，有助于提振相关消费，利好相关行业对包装用纸需求量。

　　此外，海外市场迎来一定机会。今年4月，欧洲造纸工业联合会(CEPI)宣布，由于极端的能源价格问题，在欧洲范围内部分造纸工厂将不得不暂停生产。9月初，CEPI与欧洲化肥协会、玻璃协会、水泥协会、矿业协会、化学工业理事会、钢铁协会等共计12个行业协会向欧盟委员会主席冯德莱恩发出联名信，呼吁官方采取措施，使电价与天然气价格脱钩，调整现行的天然气补助政策。作为欧洲最大的纸张生产国，德国纸业协会(DiePapierindustrie)日前称，在天然气危机冲击下，整个造纸行业都面临着巨大的成本压力。

　　从另一方面看，欧洲的纸张供给缺口对我国的纸张出口却是个机遇，有利于缓解国内纸制品市场的供需关系。

　　值得关注的是，中国的纸张总体出口量并不大，但纸及纸板平均价格有见长。据中国造纸协会数据，2021年中国纸及纸板出口量为547万吨，同比减少6.81%，占当年中国纸张总产量的4.5%；出口纸及纸板平均价格为1647.32美元/吨，较上年平均价格增长3.95%。

　　多家机构预计，行业拐点可能在四季度中后期到来。国金证券表示，针叶浆现货价格已现拐点，但短期仍将高位震荡。卓创资讯预计，2022年下半年中国瓦楞纸市场价格或呈筑底回升趋势。据证券日报，卓创资讯分析师刘晴晴表示，预计下半年造纸行业整体或有好转，纸厂存一定调涨意向，加之下半年受传统旺季需求带动，市场价格或有窄幅上行。

　　华西证券研报指出，纸厂由于前期停工等影响，目前库存处于正常水平，渠道端的库存也处于相对低位，为后续纸厂涨价创造了条件。需求端，文化纸9月中以来已经进入传统旺季，出版订单陆续释放，10月后党政订单也在陆续招标。国内纸价有望在四季度引来一波涨价潮，纸企盈利能力有望环比持续改善。